CAPM NAVIGATOR.
Стоимость капитала российских компаний 2025-2026 (версия 1.0)

Если Вы приобретаете подписку как физическое лицо, то:

1. Нажмите кнопку «Оформить подписку» и сайт вас перенаправит к выбору вариантов подписки (раздел «Тарифы на подписку»).
2. В разделе «Тарифы на подписку» выберете один из вариантов подписки и кликните правой кнопкой мышки по выбранному варианту. Сайт переведет Вас на страницу формирования заказа.
3. На странице формирования заказа нажмите кнопку «Заказать», во всплывающем окне заполните форму заказа, указав правильный адрес электронной почты и выберете способ оплаты (для физических лиц - «Картой…..» ). Нажмите кнопку «Оплатить».
4. На сайте откроется форма оплаты, в которой вам будет предложено выбрать конкретный способ оплаты. Заполните необходимые поля и подтвердите оплату.
5. В течении одного рабочего дня после оплаты вам на адрес электронной почты (указанный при формировании заказа) придёт письмо с логином и паролем для доступа к оплаченному контенту.
6. Авторизуйтесь в личном кабинете и просматривайте оплаченный контент в течении всего срока подписки. Одновременно можно просматривать контент не более чем с трех устройств.
7. При возникновении вопросов обращайтесь в поддержку – по электронной почте – круглосуточно, по телефону с 09.00 до 19.00 по МСК.

Если Вы приобретаете подписку как юридическое лицо или ИП, то:

1. Нажмите кнопку «Оформить подписку» и сайт вас перенаправит к выбору вариантов подписки (раздел «Тарифы на подписку»).
2. В разделе «Тарифы на подписку» выберете один из вариантов подписки и кликните правой кнопкой мышки по выбранному варианту. Сайт переведет Вас на страницу формирования заказа.
3. На странице формирования заказа нажмите кнопку «Заказать», во всплывающем окне заполните форму заказа, указав правильный адрес электронной почты и выберете способ оплаты (для юридических лиц - «Безналичная оплата» ). Нажмите кнопку «Оплатить».
4. Откроется всплывающее окно «Данные для безналичной оплаты», в котором Вам необходимо внести все данные вашей организации. После заполнения нажмите кнопку «Отправить реквизиты».
5. В течении одного рабочего дня, на адрес электронной почты, указанный Вами при оформлении заказа, придёт письмо, во вложении к которому будет находиться счет на оплату выбранного контента.
6. В течении одного рабочего дня после зачисления денежных средств на наш счет, на указанный Вами адрес электронной почты будет направлено письмо с логином и паролем для доступа к оплаченному контенту.
7. Авторизуйтесь в личном кабинете  и просматривайте оплаченный контент в течении всего срока подписки. Одновременно можно просматривать контент не более чем с трех устройств.
8. При возникновении вопросов обращайтесь в поддержку – по электронной почте – круглосуточно, по телефону с 09.00 до 19.00 по МСК.

Во-первых, в CAPM NAVIGATOR отраслевые бета рассчитаны по данным компаний у которых одинаковые основные виды деятельности по ОКВЭД, а их веса определены пропорционально величинам их капитализации. В биржевые индексы включены компании смежных видов деятельности, зачастую не имеющие ни чего общего между собой с точки зрения бизнес-модели, а их веса установлены императивно (т.е. без учета реального размера капитализации). Кроме того, в индексы включаются не все компании. Во-вторых, для "индексных" бета невозможно корректно рассчитать величины финансового левериджа и налогового щита, поэтому используют некие осреднённые значения "по отрасли", которые ни как не связаны с финансовыми параметрами компаний, включенных в индексы. И в-третьих, по биржевым индексам невозможно корректно рассчитать премию за "размер компании", по крайней мере, на основе общепринятой методологии.

Данные в справочнике обновляются два раза в год. Первый раз (версия 1.0), в январе-феврале каждого года, предварительное обновление на основе данных по биржевой доходности акций за предшествующие 12 месяцев, и предварительным данным (за 9 месяцев) по финансовым результатам компаний. И второе обновление (версия 2.0) с учетом финансовых результатов компаний за отчетный год (12 месяцев). Ежеквартальные или иные варианты обновлений не проводятся, поскольку рассчитанные бета проходят процедуру стабилизации (корректировки) по методу О.Васичека

Выбор того или иного бета-коэффициента определяется задачами, для решения которых Вы планируете его использовать. В «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний» представлен большой набор вариантов бета-коэффициентов:

1. По длине расчетного периода: 1, 2, 3 и 5 летние. Если Вам нужно рассчитать ставку дисконтирования, на короткие период – 2-3 года, то логично использовать бета-коэффициент, рассчитанный на интервале 1 или 2 года. Если речь идет о длительном периоде прогнозирования, то использовать предпочтительно бета-коэффициент, рассчитанный на 3-5 летнем интервале;
2. По шагу данных в расчетном периоде: ежедневные, еженедельные и ежемесячные. Если Вы не намерены применять «корректировку Блюма», то лучше использовать ежемесячные данные, т.к. в этом случае бета-коэффициенты более стабильны. Но при этом нужно учитывать, что чем короче интервалы для оценки бета, тем меньше в них данных и их точность меньше. Для компенсации этого эффекта на коротких интервалах следует использовать данные рассчитанные с наименьшим шагом данных, т.е. для 1 летних интервалов предпочтительно использовать бета рассчитанные на ежедневных данных, для 2-х летних интервалов предпочтительно использовать бета рассчитанные на ежедневных или еженедельных данных, а для 3-5 летних интервалов можно использовать весь набор данных в зависимости от ваших задач и логики расчётов. Кроме того, в справочнике приведены бета скорректированные по методу Васичека, которые целесообразно применять для расчета ставки дисконтирования при длительных горизонтах прогнозирования;
3. По учету влияния финансового рычага: рычаговые и безрычаговые. В традиционной логике расчета CAPM, для целей дальнейшего расчёта ставки дисконтирования, используются рычаговые бета-коэффициенты. В «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний» безрычаговые бета-коэффициенты приведены иллюстративно и нужны для промежуточных расчётов (напр. расчёты средних значений при расчете отраслевых параметров или «премии за размер»).

«Премия за размер» (она же «премия за малую капитализацию») пропорциональна доходности компаний. На зарубежных развитых рынках доходность рыночных основных биржевых индексов сравнительно не высока, и как следствие «премия за размер» редко превышает 5%. Доходность российских биржевых индексов существенно (в разы) выше – как следствие риски, и в том числе «премия за размер», тоже существенно выше.