Все что нужно для расчета стоимости капитала компании и ставки дисконтирования по модели CAPM
за 30 минут
за 30 минут
Оформить подписку
Кратко о справочнике
Аналитический обзор «CAPM NAVIGATOR. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ» посвящен основным параметрам MCAPM российского рынка капитала:
В «CAPM-NAVIGATOR. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ. 2023» представлены параметры для расчета стоимости капитала по MCAPM для 27 основных групп ОКВЭД на интервалах от 1 до 5 лет за период 2014—2023 гг. Кроме того, подробно изложена методика расчета, описаны расчетные модели и приведены оценки статистической значимости полученных результатов.
Объем - от 150 стр.
Периодичность выхода — 2 раза в год.
- отраслевые бета-коэффициенты,
- долгосрочные бета-коэффициенты,
- премии за малую капитализацию и др.
В «CAPM-NAVIGATOR. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ. 2023» представлены параметры для расчета стоимости капитала по MCAPM для 27 основных групп ОКВЭД на интервалах от 1 до 5 лет за период 2014—2023 гг. Кроме того, подробно изложена методика расчета, описаны расчетные модели и приведены оценки статистической значимости полученных результатов.
Объем - от 150 стр.
Периодичность выхода — 2 раза в год.
Содержание справочника CAPM NAVIGATOR
ВВЕДЕНИЕ
1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА: МОДЕЛИ САРМ И МСАРМ
2. ОЦЕНКА СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА (КОЭФФИЦИЕНТ БЕТА)
2.1. Методология
2.2. Результаты вычисления бета-коэффициентов
3. ПРЕМИЯ ЗА МАЛУЮ КАПИТАЛИЗАЦИЮ
3.1. Методология
3.2. Премия за размер (малую капитализацию): результаты анализа
4. ОТРАСЛЕВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА: АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА
4.1. Методология
4.2. Результаты оценки отраслевых значений
5. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ (ПРОГНОЗНЫЕ) БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТЫ
5.1. Методология
5.2. Результаты анализа стационарности исторических бета-коэффициентов
6. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАСЧЕТУ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение №1. Наблюдаемые бета-коэффициенты по отраслям/секторам экономики РФ
Приложение №2. Результаты расчетов «премии за малую капитализацию» (ПМК) для компаний РФ
Приложение №3. Исходные данные и результаты расчётов отраслевых/секторных значений бета-коэффициентов для экономики РФ
Приложение №4. Перечень компаний, на основе которого строились выборки
Приложение №5. Доходность индекса широкого рынка Мосбиржи (MOEXBMI)
1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА: МОДЕЛИ САРМ И МСАРМ
2. ОЦЕНКА СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА (КОЭФФИЦИЕНТ БЕТА)
2.1. Методология
2.2. Результаты вычисления бета-коэффициентов
3. ПРЕМИЯ ЗА МАЛУЮ КАПИТАЛИЗАЦИЮ
3.1. Методология
3.2. Премия за размер (малую капитализацию): результаты анализа
4. ОТРАСЛЕВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА: АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА
4.1. Методология
4.2. Результаты оценки отраслевых значений
5. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ (ПРОГНОЗНЫЕ) БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТЫ
5.1. Методология
5.2. Результаты анализа стационарности исторических бета-коэффициентов
6. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАСЧЕТУ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение №1. Наблюдаемые бета-коэффициенты по отраслям/секторам экономики РФ
Приложение №2. Результаты расчетов «премии за малую капитализацию» (ПМК) для компаний РФ
Приложение №3. Исходные данные и результаты расчётов отраслевых/секторных значений бета-коэффициентов для экономики РФ
Приложение №4. Перечень компаний, на основе которого строились выборки
Приложение №5. Доходность индекса широкого рынка Мосбиржи (MOEXBMI)
Краткое содержание основных разделов справочника
В разделе 1 «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний 2023» дано общее описание базовой модели стоимости собственного капитала – модели ценообразования капитальных активов (CAPM - Capital Asset Pricing Model) и ее модификации МCAPM.
В разделе 2 на основе общеизвестной методологии CAPM приведены результаты оценки исторических и безрычаговых бета-коэффициентов для российских компаний, акции которых торгуются на московской бирже, а также агрегированные оценки бета-коэффициентов для некоторых отраслей/секторов российской экономики за период 2014-2023 гг.
В разделе 3 Рассмотрена проблема оценки величины «премии за малую капитализацию». Автором предложен альтернативный способ расчёта «премии за малую капитализацию», учитывающий специфику данных по российскому фондовому рынку. Показано, что «премия за малую капитализацию» российских компаний обусловлена повышающимся, по мере снижения рыночной капитализации компаний, риском дефолта.
В разделе 4 на основе предложенного автором метода приведены результаты оценки отраслевых бета-коэффициентов (аналитические бета) для всех основных секторов/отраслей российской экономики.
В разделе 5 рассмотрена проблема стационарности оценок бета-коэффициентов. На основе проведенного исследования показано, что бета-коэффициенты акций российских компаний также в долгосрочном периоде стремятся к 1. При этом, стремление к единице носит более выраженный характер чем на глобальном рынке. Продолжена модель перехода от исторических бета коэффициентов к перспективным (долгосрочным или исправленным) бета-коэффициентам.
В разделе 6 даны практические рекомендации по использованию результатов исследования и данных, приведенных в «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний 2023» для расчета стоимости собственного капитала компании/инвестиционного проекта.
В приложениях представлены максимально подробные сведения, которые позволят практикующим оценщикам обосновывать выбор и корректно отражать в отчетах параметры, используемые для расчёта стоимости собственного капитала компании/ставки дисконтирования.
В разделе 2 на основе общеизвестной методологии CAPM приведены результаты оценки исторических и безрычаговых бета-коэффициентов для российских компаний, акции которых торгуются на московской бирже, а также агрегированные оценки бета-коэффициентов для некоторых отраслей/секторов российской экономики за период 2014-2023 гг.
В разделе 3 Рассмотрена проблема оценки величины «премии за малую капитализацию». Автором предложен альтернативный способ расчёта «премии за малую капитализацию», учитывающий специфику данных по российскому фондовому рынку. Показано, что «премия за малую капитализацию» российских компаний обусловлена повышающимся, по мере снижения рыночной капитализации компаний, риском дефолта.
В разделе 4 на основе предложенного автором метода приведены результаты оценки отраслевых бета-коэффициентов (аналитические бета) для всех основных секторов/отраслей российской экономики.
В разделе 5 рассмотрена проблема стационарности оценок бета-коэффициентов. На основе проведенного исследования показано, что бета-коэффициенты акций российских компаний также в долгосрочном периоде стремятся к 1. При этом, стремление к единице носит более выраженный характер чем на глобальном рынке. Продолжена модель перехода от исторических бета коэффициентов к перспективным (долгосрочным или исправленным) бета-коэффициентам.
В разделе 6 даны практические рекомендации по использованию результатов исследования и данных, приведенных в «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний 2023» для расчета стоимости собственного капитала компании/инвестиционного проекта.
В приложениях представлены максимально подробные сведения, которые позволят практикующим оценщикам обосновывать выбор и корректно отражать в отчетах параметры, используемые для расчёта стоимости собственного капитала компании/ставки дисконтирования.
Тарифы на подписку
Получить бесплатную консультацию
Получить консультацию или задать вопрос
Вопросы и ответы
Если Вы приобретаете подписку как физическое лицо, то:
- Нажмите кнопку «Оформить подписку» и сайт вас перенаправит к выбору вариантов подписки (раздел «Тарифы на подписку»).
- В разделе «Тарифы на подписку» выберете один из вариантов подписки и кликните правой кнопкой мышки по выбранному варианту. Сайт переведет Вас на страницу формирования заказа.
- На странице формирования заказа нажмите кнопку «Заказать», во всплывающем окне заполните форму заказа, указав правильный адрес электронной почты и выберете способ оплаты (для физических лиц - «Картой…..» ). Нажмите кнопку «Оплатить».
- На сайте откроется форма оплаты, в которой вам будет предложено выбрать конкретный способ оплаты. Заполните необходимые поля и подтвердите оплату.
- В течении одного рабочего дня после оплаты вам на адрес электронной почты (указанный при формировании заказа) придёт письмо с логином и паролем для доступа к оплаченному контенту.
- Авторизуйтесь в личном кабинете и просматривайте оплаченный контент в течении всего срока подписки. Одновременно можно просматривать контент не более чем с трех устройств.
- При возникновении вопросов обращайтесь в поддержку – по электронной почте – круглосуточно, по телефону с 09.00 до 19.00 по МСК.
- Нажмите кнопку «Оформить подписку» и сайт вас перенаправит к выбору вариантов подписки (раздел «Тарифы на подписку»).
- В разделе «Тарифы на подписку» выберете один из вариантов подписки и кликните правой кнопкой мышки по выбранному варианту. Сайт переведет Вас на страницу формирования заказа.
- На странице формирования заказа нажмите кнопку «Заказать», во всплывающем окне заполните форму заказа, указав правильный адрес электронной почты и выберете способ оплаты (для юридических лиц - «Безналичная оплата» ). Нажмите кнопку «Оплатить».
- Откроется всплывающее окно «Данные для безналичной оплаты», в котором Вам необходимо внести все данные вашей организации. После заполнения нажмите кнопку «Отправить реквизиты».
- В течении одного рабочего дня, на адрес электронной почты, указанный Вами при оформлении заказа, придёт письмо, во вложении к которому будет находиться счет на оплату выбранного контента.
- В течении одного рабочего дня после зачисления денежных средств на наш счет, на указанный Вами адрес электронной почты будет направлено письмо с логином и паролем для доступа к оплаченному контенту.
- Авторизуйтесь в личном кабинете и просматривайте оплаченный контент в течении всего срока подписки. Одновременно можно просматривать контент не более чем с трех устройств.
- При возникновении вопросов обращайтесь в поддержку – по электронной почте – круглосуточно, по телефону с 09.00 до 19.00 по МСК.
«CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний 2024/6(1)» является промежуточным изданием между годовыми изданиями и содержит неполный набор данных, что обусловленороссийской спецификой подготовки и публикации бухгалтерской отчетности публичными и непубличными компаниями. В данном издании отсутствуют сведения об аналитических отраслевых значениях бета коэффициента. Кроме того, такой показатель как «поправка Блюма», в виду его низкой изменчивости, имеет смысл обновлять не чаще чем 1 раз в год.
Выбор того или иного бета-коэффициента определяется задачами, для решения которых Вы планируете его использовать. В «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний» представлен большой набор вариантов бета-коэффициентов:
- По длине расчетного периода: 1, 2, 3 и 5 летние. Если Вам нужно рассчитать ставку дисконтирования, на короткие период – 2-3 года, то логично использовать бета-коэффициент, рассчитанный на интервале 1 или 2 года. Если речь идет о длительном периоде прогнозирования, то использовать предпочтительно бета-коэффициент, рассчитанный на 3-5 летнем интервале;
- По шагу данных в расчетном периоде: ежедневные, еженедельные и ежемесячные. Если Вы не намерены применять «корректировку Блюма», 1.то лучше использовать ежемесячные данные, т.к. в этом случае бета-коэффициенты более стабильны. Но при этом нужно учитывать, что чем короче интервалы для оценки бета, тем меньше в них данных и их точность меньше. Для компенсации этого эффекта на коротких интервалах следует использовать данные рассчитанные с наименьшим шагом данных, т.е. для 1 летних интервалов предпочтительно использовать бета рассчитанные на ежедневных данных, для 2-х летних интервалов предпочтительно использовать бета рассчитанные на ежедневных или еженедельных данных, а для 3-5 летних интервалов можно использовать весь набор данных в зависимости от ваших задач и логики расчётов;
- По учету влияния финансового рычага: рычаговые и безрычаговые. В традиционной логике расчета CAPM, для целей дальнейшего расчёта ставки дисконтирования, используются рычаговые бета-коэффициенты. В «CAPM NAVIGATOR. Стоимость капитала российских компаний» безрычаговые бета-коэффициенты приведены иллюстративно и нужны для промежуточных расчётов (напр. расчёты средних значений при расчете отраслевых параметров или «премии за размер»).
На данный момент времени рассчитаны параметры поправки Блюма для 2-х и 3-х летних интервалов данных. Имеющегося массива данных пока недостаточно для расчёта аналогичных параметров для 5-летних интервалов. По мере расширения наблюдений, такие расчеты будут проведены.
С учетом качества полученных оценок, предпочтительно использовать корректировки, рассчитанные на 3-х летних интервалах. Оснований полагать, что в ближайшее время динамика изменения бета-коэффициентов российских компаний приобретет вид, характерный для рынка США, ничем не оправдана и использование «поправки Блюма» в ее традиционном варианте для бета-коэффициентов российских компаний необоснованно.
С учетом качества полученных оценок, предпочтительно использовать корректировки, рассчитанные на 3-х летних интервалах. Оснований полагать, что в ближайшее время динамика изменения бета-коэффициентов российских компаний приобретет вид, характерный для рынка США, ничем не оправдана и использование «поправки Блюма» в ее традиционном варианте для бета-коэффициентов российских компаний необоснованно.
«Премия за размер» (она же «премия за малую капитализацию») пропорциональна доходности компаний. На зарубежных развитых рынках доходность рыночных основных биржевых индексов сравнительно не высока, и как следствие «премия за размер» редко превышает 5%. Доходность российских биржевых индексов существенно (в разы) выше – как следствие риски, и в том числе «премия за размер», тоже существенно выше.